От чего зависит курс рубля

По итогам Второй мировой США обладали большей частью золота стран Запада. Поэтому доллар был прикреплен к золоту, а остальные валюты капиталистических стран — к доллару. Фактически это был фиксированный валютный курс: колебание составляло не более одного процента. Однако спустя 30 лет экономики западных стран и их международная торговля выросли настолько, что у США просто не было столько золота, чтобы увеличивать денежную массу вслед за ростом мировой экономики и при этом сохранять привязку к драгметаллу. 16 марта 1973 года золотой стандарт был отменен. Фиксированный курс не сработал.

С этого момента валюты стран Запада держатся на спросе и предложении. Они стали резервными наряду с долларом, который упал на 70 процентов. Далее, с 1990-х валюты стран соцблока привязались к доллару и другим резервным валютам, так как они вступили в мировую экономику, основанную Западом во главе с США. Распространился также и гибкий курс (коридор колебания), поскольку дефолты не прекратились из-за фиксированного режима. Наконец, стала популярной привязка нацвалюты к корзине валют. Так, раз главным торговым партнером России был ЕС, а основным экспортом — сырье, которое торгуется в долларах, то Банк России применил режим гибкого валютного курса к паре евро/доллар.

В 2014 году рубль стал свободно плавающим. Смысл в том, что, будь рубль фиксированной или гибкой валютой, он все равно рано или поздно девальвируется, но есть риск потерять резервы. А так хотя бы изменение его курса мало влияет на то, сколько мы можем купить российских товаров (или товаров, произведенных в СНГ, то есть в странах, где валюты упали к доллару на столько же, на сколько и рубль).

Представим, что Россия не пустила бы рубль в свободное плаванье в 2014 году. Чтобы держать курс в установленном коридоре колебания, необходимо осуществлять валютные интервенции: если рубль падает, ЦБ продает валюту и скупает рубли, если растет — наоборот. Но как быть, если цена на нефть упала вдвое, снизив приток валюты, который и так сократился из-за санкций?

В 2014 году рубль стал свободно плавающим / Фото: Игорь Иванко / АГН «Москва»

Когда в марте началась нефтяная война, нефть упала вдвое, а рубль — на 18 процентов. Многие в этот момент похоронили российскую экономику. Однако не прошло и трех месяцев, как Саудовская Аравия, чья валюта привязана к доллару, была вынуждена втрое увеличить налоги и сократить госрасходы, потому что стране не хватало доходов от продажи подешевевшей нефти. Свободно плавающий курс рубля не только позволил избежать таких радикальных мер, но еще и удешевил на 18 процентов добычу нефти в России в перерасчете на доллары. Саудовская же валюта осталась на прежнем уровне к доллару, из-за чего дисконт на местную нефть на 6–8 процентов не имел никакого смысла с точки зрения конкуренции, так как рубль, в зоне которого добывается российское сырье, просел на 18 процентов.

Что же касается гибкого валютного режима, то он эффективен лишь в некоторых обстоятельствах: если валюта используется для международных расчетов, мировая экономика стабильно растет, климат стабилен, нет таможенных ограничений, коррупции, санкций и т. д. Именно в таком случае заработает закон одной цены, который уравняет всех, а, соответственно, и создаст основу для стабильного курса.

По такому закону развитые государства должны скупать все, что производится в России, до последнего, причем в рублях, так как у нас товары дешевле. «Биг Мак», который во всех странах одинакового размера и качества и состоит из хлеба, овощей и мяса, в России стоит в 3–4 раза дешевле, чем на Западе. В таком случае реальный курс доллара будет 20–23 рубля. Более того, у нас одни из самых низких цен на интернет-услуги, дешевый транспорт и прочее. По такому принципу и ВВП США будет не в 11 с лишним раз больше российского, а в 4. Потому что сейчас наш ВВП — 1,7 триллиона долларов, а с учетом реальной стоимости товаров и услуг в России на эту сумму можно произвести и продать столько, сколько в США на 4,8 триллиона. Именно так должны оцениваться рубль и российский ВВП по закону единой цены, что является одним из фундаментальных принципов в теории современной рыночной экономики.

Но это в теории. На практике гибкий когда-то курс рубля каждый раз менялся на столько, на сколько обваливалась нефть. Однако сейчас, во время пандемии, в более серьезном кризисе, чем предыдущие в 2008 и 2015 годах (по ущербу для российского экспорта), свободно плавающий курс рубля просел меньше, чем цены на сырье. Выходит, он стабильнее, чем фиксированный или гибкий.

Мнение колумнистов может не совпадать с точкой зрения редакции