В уходящем году российский рубль посрамил практически всех аналитиков. Они-то хором предсказывали ему падение как минимум до 90 рублей за доллар, а он встретил середину декабря в районе 80.

В конце прошлого года некоторые крутые аналитики прогнозировали еще более слабый курс: например, одна ведущая инвестиционная компания в декабре 2024 года предсказывала курс 105 рублей за доллар в начале 2025-го и 115 — в конце. Ну и где?

Сегодня прогнозы на ближайшее время выглядят примерно так: нацвалюта либо укрепится еще немного, либо упадет ниже 90. Но это уже не прогнозы, а гадания на кофейной гуще. Правительство, впрочем, само «не угадало» с курсом, изначально заложив в бюджет на этот год средний курс 96,5 рубля за доллар. Теперь Минфин с прогнозом размахнулся аж до 2042 года. По его версии, в следующем году среднегодовой курс «бакса» должен составить 92,2 рубля, в 2030 году — 104,9 рубля, спустя еще шесть лет — 118 рублей, а в 2042 году — 133.

Те же 17 лет, но, оглядываясь уже назад, курс доллара был в районе 30, и никто не предполагал, что он уже успеет побить (причем не раз) рекорд в 100 рублей к 2025 году.

Какие факторы, влияющие на курс рубля, сохранятся в ближайшее время? Прежде всего профицит торгового счета. Наша страна, несмотря на санкции, продает ежемесячно за рубеж на 10 и более миллиардов долларов больше, чем импортирует. По итогам года профицит внешней торговли может составить 116 миллиардов долларов. В 2026 году эта ситуация во многом сохранится, хотя новые нефтяные и прочие санкции могут уменьшить приток валюты. В нынешнем году доходы от экспорта энергоносителей упали почти на четверть. Однако рубль на этом фоне укреплялся (на 25 процентов к доллару с начала года и на 15 процентов к евро). Сохранится и тренд на рост доли рубля во внешнеторговых расчетах. Доля западных валют упала ниже 22 процентов. Также для обхода санкций все активнее используются крипта и даже бартер. Это тоже будет поддерживать курс, как и ограничения на отток капитала. Не столько изнутри страны, сколько снаружи. Санкционеры объявили войну русским капиталам, так они все меньше утекают за рубеж. В 2026 году даже впервые за постсоветское время приток капитала может превысить отток.

Фото: shutterstock

На поддержании курса рубля сказывается и сокращение импорта. Отчасти из-за санкционных ограничений. Отчасти из-за сокращения внутреннего спроса. И вопреки привычной схеме, согласно которой укрепление валюты ведет к увеличению импорта, этого не происходит. Наблюдается стагнация импорта: по итогам девяти месяцев его объем составил 201,1 миллиарда долларов, что на процент ниже прошлогоднего уровня. Тут сказывается высокая ключевая ставка ЦБ: если бы кредиты были доступнее, импортеры брали бы их под закупки. И вообще, возможности внутреннего рынка потреблять импорт ограничены. Если это импорт в целях модернизации производства, то преградой встают те же высокие ставки по кредитам. Они же охлаждают потребительский рынок, который раньше подогревался как раз кредитованием. Так, на автомобильном рынке доля кредитов в среднем составляет до 60 процентов. На рынке автомобилей с пробегом до 10 лет эта доля тоже высока — до трети рынка. Дорогие кредиты подавляют потребление, люди несут деньги на депозиты, проценты по которым все еще привлекательны. Эти факторы в наступающем году также сохранятся, пока ключевая ставка ЦБ будет на высоком уровне.

Некоторое ослабление рубля, скорее всего, все же произойдет, к тому же это выгодно для бюджета, обязательства которого номинированы в нацвалюте. В случае снижения ключевой ставки, сокращения объемов продажи валюты государством и экспортных поступлений из-за санкций это ослабление может быть заметным, и он уйдет ниже 100 рублей за доллар. Напомним, что российский бюджет на 2026 год сверстан исходя из среднего курса 92,2 рубля за доллар.

Мнение колумнистов может не совпадать с точкой зрения редакции